8 月 12 日，中國證監會基金業協會天使投資專業委員會在北京成立。會議當天，中國證監會私募部主任陳自強，中國基金業協會黨委書記、副會長洪磊出席會議并致辭。據悉，天使投資專業委員會由 11 位知名天使投資人組成。真格基金創始人徐小平擔任委員會主席，小米科技董事長兼首席執行官雷軍、隆領投資創始人蔡文勝擔任委員會副主席，天使匯創始人蘭寧羽擔任委員會秘書長。

在致辭中陳自強主任指出，天使投資對于中國經濟發展有重要意義。在黨中央、國務院「大眾創業、萬眾創新」的政策號召下，大力發展天使投資行業，有助于促進經濟結構調整、促進經濟轉型，解決融資難、融資貴的問題，創造社會就業，產生新型良性回饋機制。證監會私募部將在以下四個方面展開工作，努力為天使投資產業發展營造環境：一是便利天使投資退出的渠道，二是豐富創業者融資的形式，三是推動稅收優惠政策的制定，四是促進天使聯盟的建設。

洪磊副會長表示，中國基金業協會希望通過設立天使投資專業委員會凝聚社會力量、匯集行業資源、打造專業智庫、推動天使投資行業自律管理，為我國「大眾創業，萬眾創新」戰略發揮積極作用。

過去一年里，天使投資已經經歷了爆發式的增長。在蘭寧羽看來，天使投資專委會的成立在中國當前的創業環境中顯得尤為重要。金融支持始終是目前創業創新浪潮的短板，而在這方面，天使投資扮演著重要角色。

3000 比 30 萬：追趕中的中國天使投資

近年來，中國連打組合拳推動創業創新，掀起了大眾創業、萬眾創新的浪潮。在政策方面，2013 年、2014 年全國多地政府相繼成立天使投資引導基金，由政府牽頭帶動民間投資機構對創業者提供創業支持。今年 1 月 28 日，國務院常務會議進一步提出對種子期、初創期科技型中小企業給予支持，培育發展天使投資。在這樣的大環境中，中國天使投資行業迎來了爆發性增長。

另有數據顯示，主流天使投資機構 2014 年全年平均完成投資案例數高達 50 筆，平均每周投資一個項目。而在國內最大的天使合投平臺天使匯，僅在 2015 年上半年即有 92 個天使投資項目完成融資，目前來看，這種快節奏依然沒有放緩的跡象。

但通對比全球天使投資市場，美國天使資本的規模最大、最為活躍，歐洲次之，中國市場空間仍有待開發。根據 ACA（美國天使投資協會）的數據整理顯示，目前美國共有近 30 萬活躍的天使投資個人，平均每年天使投資的金額為 200 億美元。在中國，活躍的天使投資個人數量僅在 3000 人左右，而中國每年中小企業注冊數量增長迅猛，這就意味著中國天使投資市場亟需開發。

蘭寧羽認為，天使投資是一件具有持續社會價值的事情，真正地幫助了小微企業解決了融資難的困境。

天使合投≠股權眾籌 天使匯原貌再現

繼第三方支付、P2P 之后相繼出臺監管指導意見后，股權眾籌也被納入監管體系。繼證監會上周末發布《中國證監會致函各地方政府規范通過互聯網開展股權融資活動》后，中國證券業協會 8 月 10 日又發布了關于調整《場外證券業務備案管理辦法》個別條款的通知，將「通過互聯網形式進行的非公開股權融資或私募股權投資基金募集行為」與「股權眾籌融資」區別開來。二者最大的區別在于「非公開」與「公開眾籌」，即前者依據《證券法》的規定，不得向不特定對象發行證券，向特定對象發行證券累計不得超過 200 人。

根據上述文件，今后股權眾籌只能用來定義通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動，文件原文具體是指「創新創業者或小微企業通過股權眾籌融資中介機構互聯網平臺（互聯網網站或其他類似的電子媒介）公開募集股本的活動，具有「公開、小額、大眾」的特征?！怪链?，曾經被冠以「股權眾籌」名義而向特定合格投資人開展投融資業務的平臺終于有了歸屬，即被定位于「互聯網非公開股權融資」。

成立 4 年之久的天使匯曾因監管態度的解讀、《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》及地方的相關政策性文件而被披上「股權眾籌」的外衣，但天使匯 CEO 蘭寧羽一直對此并不認同：「天使匯的股權眾籌是一個被定義的概念，平臺的實質是為了解決創業者所面臨的『第一筆錢困境』而設立的由認證投資人參與投資的天使合投平臺?！顾J為，眾籌的「眾」是普通大眾，但是天使投資并不適合普通大眾參與，創業投資仍然只適合少數有經驗的高凈值人群，即符合標準的、經過認證的合格投資人。

在蘭寧羽看來，相比較股權眾籌「小額、公開、大眾」的特征，我們可以將天使合投等同于「大額、私募、合格投資人」?！吨袊C監會致函各地方政府規范通過互聯網開展股權融資活動》對「互聯網非公開股權融資」的界定也進一步佐證了蘭寧羽的觀點，并讓創業者和投資人更加明確了天使匯的定位。

在蘭寧羽看來，目前中國市場大部分私募股權投資項目采取「領投+跟投」模式，此模式雖然為普通缺乏投資經驗的人群提供了便利，但實際上并不利于投后管理和小股東權益維護。天使投資人必須具備相當豐厚的知識儲備和行業經驗，并且有著較高的風險識別和承受能力，簡言之，草根投資者并不適合成為天使投資人。沒有天使投資經驗的散戶投資人根本沒辦法識別風險，更沒有經驗管理風險，只有專業投資人依靠大量的資金支持才能保證回報。而散戶投資人一旦參與天使投資極有可能為了盈利、為了退出干擾項目的經營，因此設定合格投資人門檻也是對創業者的保護。

據蘭寧羽介紹，天使匯采取的都是「天使合投」的方式，針對一個創業項目由多個特定范圍內的天使投資人一起投資，所有參與的天使投資人都必須是經過主體及資產認證的合格投資人，蘭寧羽稱他們為「不成功的連續創業者」，「智慧資本持有者」。經認證的合格投資人有經驗、有錢，能夠甄別項目質量，能夠為創業者提供幫助。對于普通人來說，創業投資仍然具有相當高的風險。

近年來融資的金額也在不斷變高，超過了之前天使投資的資金預期，因此合投能夠在很大程度上分散風險。

數據顯示，截止 2015 年 6 月末，天使匯上新增項目數量為 18867 個，相比去年同期增幅達 237%，完成天使輪融資項目數為 92 個，相比去年同期增長 178%。

蘭寧羽認為，天使合投對于創業者來說最大的好處在于：能夠真正接觸到高質量的投資人，享受到融資之外的所有資源對接和幫助，同時創業者還能反選投資人而不是被投資人像挑白菜一樣的扒拉。而天使合投對于投資人來說最大的好處就是：能夠更充分的分散風險，參投到好項目。蘭寧羽透露，天使匯近期準備推出創業保險，以拉長天使投資的風險周期。

天使投資專業委員會成員名單

主席：

真格基金創始人徐小平

副主席：

小米科技董事長兼首席執行官雷軍

隆領投資創始人蔡文勝

秘書長：

天使匯創始人蘭寧羽

委員：

洪泰基金創始人盛希泰

德迅投資有限公司執行董事、總經理曾李青

創業家集團董事長、黑馬基金創始人牛文文

清科集團總裁倪正東

創業工場創始人麥剛

滴滴打車天使投資人及董事會成員王剛

險峰華興創業投資創始人陳科屹